近日，多家信托公司證實，信托產品登記公司要求自9月1日起，不再接受底層為單一融資方的信托預登記。這一決定標志著信托產品投資單一非標資產的時代或結束，信托行業將步入全新發展階段。

01 單一非標信托受限

中國信托登記有限責任公司發布的《中國信托登記有限責任公司信托登記業務指南(版本V3.0)》及相關附件顯示，《預登記要素表及填表說明》對信托公司預登記提出多項要求。其中明確指出，對于資產管理信托，信托公司應當落實組合投資要求，不得開展實質為單一融資方提供融資的信托業務。

記者了解到，長期以來，信托公司的融資類非標產品多以單一融資方為主，常見于房地產企業或地方城投平臺項目。

從具體填報要求來看，交易結構簡介信息填報需明確底層資產分布信息，包括資產類型、資產分布、資產運用期限以及交易對手信息等。同時，若信托資金通過特殊目的載體間接投向底層資產，需完整披露交易鏈條、各層嵌套SPV信息等；對于底層資產為貸款等類型的，要逐一明確募集資金用途；用于置換金融機構貸款的，需補充說明原貸款相關信息并遵循貸款展期原則。

事實上，非標信托業務向組合投資轉變并非突然而至。2023年7月，原中國銀行保險監督管理委員會下發《關于實施后行業集中反映問題的指導口徑》，就已明確提出信托公司不得通過資產管理信托業務為單一融資方募資，要求非標類資產管理信托需進行組合投資，并規定單支集合資金信托計劃中單一資產占比不得超過25%。2024年，監管部門也通過窗口指導等形式，強調非標信托需進行組合投資，各家信托公司已陸續開始相關布局。

02 挑戰與機遇并存

新規實施后，信托公司將面臨諸多挑戰。華北某信托公司業務部總經理羅浩表示，以前信托公司做非標，習慣圍繞單一優質融資方開展項目，流程簡單、收益明確。如今要求組合投資，意味著要同時對接多個融資主體，篩選不同底層資產，這對信托公司的投研能力和風控體系是巨大考驗。

從行業實踐來看，組合投資業務形式多樣，有“非標+非標”組合，也有“非標+標品”組合，結構相對復雜。用益信托研究員喻智指出，做純粹的非標組合投資業務可能受區域、行業、期限匹配等因素影響，實施難度較大；而“非標+標品”組合投資業務則主要受制于信托公司的投研能力和產品估值問題。

然而，挑戰之中也蘊含著機遇。華西某信托公司資管部負責人黃然認為，組合投資模式的全面推行，是信托公司業務模式升級、提升核心競爭力的契機。從整個信托行業來看，這有利于優化行業結構，提高行業整體的專業水平和抗風險能力，推動信托業向更加規范、健康、可持續的方向發展，助力信托真正回歸本源。

03 行業與投資者均需調整

此次單一非標信托被禁相關政策，信托行業和投資者都將產生深遠影響。用益信托研究員帥國讓在接受記者采訪時表示，信托公司需要加快業務轉型步伐，加強投研能力和風控體系建設，積極探索組合投資業務模式。無論是“非標+非標”還是“非標+標品”組合，都要求信托公司更加精準地把握市場動態，深入了解不同行業、不同企業的風險特征，提高資產配置能力。

同時，信托公司也應借此機會，進一步明確自身定位，回歸服務實體經濟本源，發揮信托制度優勢，為實體經濟提供更加多元化、個性化的金融服務。例如，可圍繞國家重大戰略和產業政策，聚焦新興產業、基礎設施建設等領域，開展符合政策導向和市場需求的信托業務。

對于投資者來說，需要重新審視信托產品的風險與收益特征。以往依賴單一融資方的信托產品模式逐漸退出歷史舞臺，投資者不能再單純依靠某一個融資主體或項目來獲取收益，而應更加注重資產配置的分散性。投資者需根據自身風險承受能力和投資目標，合理調整投資組合，選擇更加多元化的信托產品，同時加強對信托產品底層資產、交易結構等方面的了解，提高風險識別和防范能力。

未來，有關非標信托業務開展情況，中國網財經將持續關注。