這是許久未見的一幕。

10月28日，上交所科創板迎來3家公司集體敲鐘——禾元生物、西安奕材、必貝特。另一邊港交所，同樣人潮涌動，滴普科技、三一重工、劍橋科技、八馬茶業登上IPO舞臺。

其中，西安奕材開盤大漲361.48%，市值一度突破1600億元；禾元生物開盤漲超200%，總市值超270億元；必貝特高開175%，市值約150億元；滴普科技開盤漲超110%，總市值175億港元；八馬茶業開盤漲61%，總市值超70億港元。

至此，今天7個IPO誕生，身后集結一支長長的投資人隊伍，上演一場久違的回報盛宴。一場期待已久的退出大幕正徐徐拉開。

01 震撼一幕：今天7個IPO登場

這般盛況，令人嘆為觀止。

先看科創板上市的西安奕材，背后是京東方創始人王東升。2019年，從京東方功成身退的王東升轉身選擇二次創業，受邀加入北京奕斯偉科技。隨后致力于打破國外壟斷，提升國產硅片自給率的奕斯偉材料應運而生。

回顧西安奕材的上市之路，從去年受理到今年8月過會，歷時僅8個多月，成為“科八條”后首家獲科創板受理未盈利企業。速度之快，外界印象深刻。

備受關注的還有禾元生物，創始人楊代常博士畢業于武漢大學分子遺傳學專業，后留校多年擔任教授。2006年，他創立禾元生物，從事植物源重組蛋白表達技術研究與產品開發，業內稱之為“稻米造血”。

此前禾元生物沖擊科創板，排隊超過兩年時間。直到今年7月，科創板第五套標準重啟后，公司幸運成為首家上會并成功通過的企業。

必貝特也來了，同樣是采用科創板第五套標準上市的生物醫藥企業。創始人錢長庚現年70歲，博士畢業于湖南醫科大學（現中南大學）醫學藥理學，后留校任教授、博導。2012年，必貝特在廣州成立，專注于腫瘤、自身免疫性疾病、代謝性疾病等領域創新藥自主研發，目前已有一款創新藥產品獲批上市，多個管線產品處于臨床試驗階段。

同一天，港交所的鑼聲如約而至，迎來4個IPO。

先看滴普科技，創始人趙杰輝畢業于天津大學，后在華為、阿里供職。看到AI及數據在企業端的巨大應用前景，他于2018年在北京創辦滴普科技，背后站滿了一眾投資人。值得一提的是，本次滴普科技香港公開發售獲7569.83倍認購，不僅成為今年港股主板IPO “超購王”，也位列香港史上主板IPO超購倍數第一。

同天上市的八馬茶業，則始于一個百年制茶世家，身后站著來自福建安溪的三兄弟。從一款即沖即飲的獨立茶包入手，至今開出超3500家門店。多次沖擊A股未果后，幾經輾轉，八馬茶業走到了港交所門前。

一同敲鑼的還有兩家A+H公司——三一重工與劍橋科技。成立于1989年，三一重工前身為梁穩根、唐修國、毛中吾、袁金華共同創立的漣源市焊接材料廠，現已成為全球工程機械行業領軍企業，專注于挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等產品。作為老牌A股上市公司，目前公司總市值已逼近2000億元。

劍橋科技同樣炙手可熱。現年72歲的創始人黃鋼，畢業于麻省理工學院，曾在AT&T貝爾實驗室、朗訊科技任職十多年。2006年，黃鋼在上海成立新嶠網絡設備（上海）有限公司，后更名為劍橋科技，并于2017年11月成功在上交所掛牌上市。身為A股光模塊領域核心玩家，其2025年內股價累計漲幅超185%。

至此，一天7個IPO的名場面誕生。

02 VC/PE久違盛宴

這是一場久違的退出盛宴。據投資界不完全統計，這7家公司背后有上百家投資方潛伏，VC/PE身影層層疊疊。

其中，西安奕材的機構股東方多達近60家，累計融資金額超100億元。長長的投資方名單包括芯動能、眾行資本、中信證券投資、金石投資、中網投、陜西民營基金、陜西集成電路基金、毅達資本、眾為資本、國壽股權、中建材新材料基金、渝富控股、金融街資本、長安匯通、尚頎資本、恒旭資本、國投創合、上海綜改基金、源碼資本、國開科創、廣投資本、泓生資本、西安高新金控、中芯熙誠、中冀投資、普耀資本、光子強鏈、鑫華半導體等機構，浩浩蕩蕩。

歷經多輪融資，背后站滿數十家VC/PE的還有必貝特。公司早期投資方是來自深圳的小明投資、瑞享源基金、越秀產業基金、三美投資等機構。高光時刻出現在2021年，公司先于10月完成近5億元戰略融資，投資方除了老股東外，還引進盈科資本、天士力控股集團、凌越資本、蟻米基金、弘陶資本、朗瑪峰創投、粵民投等知名機構。同年11月，必貝特再度完成新一輪融資，B輪投資方包括東方匯昇、中廣投資、湘醫投基金、中信證券投資、國科嘉和、前海長城、乾道基金、中科科創、高瑞資本、灣區資管、高信資本。

禾元生物背后則匯集了上海同盛、貝達藥業、光谷生物基金、倚鋒資本、信熹資本、萬和弘遠、華熙生物等股東方。

滴普科技則早早獲得IDG資本、高瓴加持。早在成立之時，IDG資本便以領投方身份參與了1500萬元天使輪融資。高瓴很快入局，領投滴普科技的Pre-A輪融資。此后，公司累計完成8輪融資，集齊了高瓴、五源資本、IDG資本、興業銀行、浦銀國際、初心資本、光源資本、上海人工智能產業投資基金、招商局創新基金、BAI資本、民銀金投等知名機構。

IDG資本押中的還有八馬茶業。招股書顯示，2012年八馬茶業拿下IDG資本、天圖投資、同創偉業、天璣星投資等接近1.5億元的投資。后面幾年內又相繼獲得陸寶投資、富士萊、新希望、七匹狼、德威資本等機構和企業方旗下投資機構的資金。

港股的基石投資人同樣陣容豪華。三一重工引入淡馬錫、盈峰資本、高瓴、UBS、LMR、貝萊德等在內23名基石投資者。而劍橋科技的投資者陣容涵蓋霸菱、摩根士丹利、紅杉中國公開市場投資基金（HCEP Management）、泰康人壽、工銀理財等16家機構。

這場史詩級的集體上市，亦是VC/PE們的豐收時刻。

03 打開退出大門，爭搶窗口

創投圈翹首以盼。

度過漫長的冷淡期，A股IPO終于回暖了。據Wind數據統計，2025年前9個月，A股IPO合計受理數量達190家，較2024年同期的35家同比增長442.86%，回升信號漸漸強烈。

IPO敲鐘也多了起來。清科研究中心報告顯示，2025年前三季度A股總量及規模提升，創業板和上交所主板分列數量和融資額首位，共有78家企業上市，同比上升13.0%，

最新一幕是沐曦，這家GPU超級獨角獸剛剛成功過會，身后百余家VC/PE終于等到了這一刻。而一個月前，摩爾線程科創板IPO首發上市獲得通過，從受理到過會僅僅88天時間。一場沒有硝煙的搶奪戰已經上演——爭搶“國產GPU第一股”。

這里不得不提到一個背景：今年A股漲幅令人驚嘆，10月28日早盤，滬指時隔十年突破4000點整數關口。潮水之下，一支支牛股浮現，超級加倍的賺錢故事此起彼伏——如寒武紀今年股價飆升，市值已破6400億元，為堅守在后的人民幣基金賺到了豐厚回報，同行無不投來艷羨的目光。

另一邊，港股IPO同樣熱鬧可見。今年前三季度，港交所迎來了超60家企業上市，新股上市募資額達到1829億港元，位列全球首位。港交所行政總裁陳翊庭最新透露，現在等待上市的企業很多，正在處理的上市申請大概300家。

作為連接全球資本市場的重要橋梁，中國資產重估也從這里開始。以往港股“找不到基石投資人、估值低、沒有流動性、解禁即大跌”四大魔咒正漸次消散，新消費、創新藥漲勢歷歷在目，賺錢效應爆棚。

這也帶火了港股基石輪，幾乎每一個超級IPO背后，都有一個長長的基石投資人名單。時過境遷，VC們也在調侃：如果被投企業還不去港股上市，就把創始人腿打斷。

“抓住這一波IPO窗口。”機不可失，這樣的情緒已在創投圈里蔓延開來。面對久違的退出通道，歷來依賴IPO退出的VC/PE，也摩拳擦掌著：“能上快上。”

正如達晨財智執行合伙人、首席投資官肖冰判斷，中國的科技牛市已經來臨，創業板、科創板都已進入技術性牛市。“相信國運，積極擁抱資本市場，迎接新一輪的科技造富‘大牛市’。”

沉沉浮浮，新的退出敘事正在醞釀。